مہنگائی کے کم ہونے کی پیش گوئی کے ساتھ، اسٹیٹ بینک کی مانیٹری پالیسی کمیٹی کے اجلاس میں کلیدی شرح سود کو مستحکم رکھنے کا فیصلہ – جون کے بعد سے چوتھی بار – ظاہر کرتا ہے کہ اسٹیٹ بینک قیمتوں میں استحکام کے ہدف کو چھوڑنے کے لیے تیار نہیں ہے۔ وقت
اس کی پوزیشن ہولناک اور ایک بار کاٹنے کا معاملہ، زیادہ مستحکم کرنسی، مثبت 12 ماہ کے آگے حقیقی سود کی شرح، تیل کی عالمی قیمتوں میں کمی، آئی ایم ایف پروگرام کا کامیاب جائزہ اور اس پیشن گوئی کے پیش نظر دو بار کاٹ دینے والا معاملہ کہ مہنگائی میں کمی آئے گی۔ آنے والے مہینے. دریں اثنا، افسردہ ترقی بھی شرح میں کمی کے لیے ایک کیس بناتی ہے۔
تاہم، دوسروں کا کہنا ہے کہ شہ سرخی اور بنیادی افراط زر کی ریڈنگ دونوں ہی زیادہ ہیں، غیر ملکی سرکاری اور نجی آمد کے خشک ہونے سے ذخائر گر رہے ہیں، اور شرح مبادلہ کا استحکام ابھی بھی نازک ہے۔
اس وقت مالیاتی نرمی کی طرف تبدیلی، اس لیے ممکنہ طور پر درآمدات میں اضافے کا سبب بن سکتی ہے، جس کے نتیجے میں مانگ اور لیڈ کے ذخائر – جو کہ دو ماہ کی درآمدات کو پورا کرنے کے لیے بمشکل کافی ہیں – تیزی سے ختم ہونے کے لیے۔ اس سے شرح مبادلہ خراب ہو سکتا ہے اور کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ بڑھ سکتا ہے، قیمتوں پر قابو پانے کی کوششوں کو ناکام بنا سکتا ہے۔
اس کے علاوہ، ماہانہ افراط زر کی ریکارڈنگ کے پیش نظر حقیقی شرح سود منفی رہتی ہے، جبکہ پاکستان کے تجارتی شراکت داروں کے پاس حقیقی شرح سود مثبت ہے۔ اس طرح، اس وقت شرح میں کمی جائز نہیں ہے۔
اسٹیٹ بینک نے ماضی قریب میں چند مواقع پر اپنی مہنگائی کی پیشن گوئی کو غلط قرار دیا ہے۔ جون 2025 کے آخر تک 5-7pc CPI افراط زر کو ہدف بناتے ہوئے، درمیانی مدت میں قیمتوں میں استحکام حاصل کرنے کے لیے ایک بار کے لیے منحنی خطوط سے آگے نکلنے کی کوشش کو سراہا جانا چاہیے۔
اس میں کوئی شک نہیں کہ اسٹیٹ بینک محتاط رویہ اپنا رہا ہے کیونکہ شرح سود کو 22 فیصد کی بلند ترین سطح پر چھوڑنے کا فیصلہ گیس کی حالیہ قیمتوں میں اضافے کے اثرات کو مدنظر رکھتا ہے، جس کے، MPC کا کہنا ہے کہ، “مضمرات ہو سکتے ہیں۔ مہنگائی کے نقطہ نظر کے لیے، اگرچہ کچھ بہتر پیش رفت کی موجودگی میں، خاص طور پر تیل کی بین الاقوامی قیمتوں میں حالیہ کمی اور زرعی پیداوار کی بہتر دستیابی”۔
نومبر میں ہیڈ لائن افراط زر 29.2 فیصد تک بڑھنے کے ساتھ، پچھلے مہینے کے 26.9 فیصد کے مقابلے میں، اور بنیادی افراط زر 21.5 فیصد پر، جو مئی کے 22.7 فیصد کی اس کی چوٹی سے تھوڑا کم ہے، MPC تسلیم کرتا ہے کہ زیر انتظام گیس کی قیمتوں کا اصل اثر ہے۔ “اس کی پہلے کی توقع سے نسبتاً زیادہ”۔
جب افراط زر کے نامعلوم خطرات سخت موقف کے نتیجے میں حاصل ہونے والے چند فوائد کو ختم کرنے کی دھمکی دیتے ہیں تو اسٹیٹ بینک مالیاتی نرمی کی طرف کیسے واپس آ سکتا ہے اور قیمتوں کے استحکام کو یقینی بنا سکتا ہے؟ شرحیں نیچے آنی چاہئیں — لیکن آہستہ آہستہ، جب افراط زر میں نرمی آنے لگے اور زرمبادلہ کے ذخائر بڑھنے لگیں۔ جلد بازی کے فیصلے ہمیں مزید پریشانی میں ڈال سکتے ہیں۔ ہمیں اس وقت جس چیز کی سب سے زیادہ ضرورت ہے وہ ہے تھوڑا صبر۔
